6月1日鄭棉主力大漲，盤中漲超900點，CF9-1月差也意外快速收斂，CF09合約漲勢明顯強于CF01合約，市場一時間傳言四起，據(jù)筆者了解到的主要傳言有兩種：1、某相關機構發(fā)布的商業(yè)庫存數(shù)據(jù)與實際庫存不符，部分企業(yè)經(jīng)過盤庫認為實際棉花商業(yè)庫存較為緊缺；2、某大型紡企掃貨，部分市場接單情況大好，甚至傳言部分市場接單可至10月底。

首先從傳言1來看，庫存數(shù)據(jù)各執(zhí)一詞，不同企業(yè)不同機構都有自己的調(diào)研，某相關機構與相關市場的數(shù)據(jù)差異或許有其自身口徑區(qū)別，從筆者了解的市場情況來看，市場庫存遠沒有傳言的不足200萬噸那么緊缺，不少成本較高的企業(yè)持貨至今出貨寥寥，要滿足市場近幾個月的需求足以。只是隨著2022年10月至2023年5月底期間的出貨，低基差、低一口價現(xiàn)貨也快速減少，尤其在5月25-26日鄭棉大跌期間棉花現(xiàn)貨成交明顯放量后，棉花現(xiàn)貨主流基差快速上漲，原本高基差無法出貨的企業(yè)也可以開始出貨，而此后隨著現(xiàn)有棉花庫存逐漸減少，現(xiàn)貨基差的逐步走強可預期，尤其在今年棉花單月進口數(shù)量持續(xù)處于10萬噸以下的情況下，至年度末8、9月份國內(nèi)棉花舊作庫存或逐步緊缺，但絕不是現(xiàn)在已經(jīng)產(chǎn)生明顯缺口。

其次，從傳言2來看，筆者與相關企業(yè)進行證實，該大型紡企近兩日并未大量掃貨，紡企對棉花原料的采購主要是上周也即5月25-26日鄭棉大跌期間進行放量采購，只是隨著物美價廉的優(yōu)質(zhì)皮棉現(xiàn)貨逐漸減少，部分企業(yè)仍在繼續(xù)以鎖基差形式鎖定品質(zhì)較好的皮棉，以備后期7-9月份進行使用，但量并不大。而下游需求來看，5月淡于4月，下游處于淡季氛圍中，不過不同市場差異較大，廣東市場成為今年最淡市場，今年火熱的南通市場也在近兩周有所降溫，但下游部分布廠存量訂單可至7月，不過無論如何，下游紡企開機仍未下降，棉花消費確實在今年持續(xù)處于較高水平。

尋究6月1日鄭棉大漲原因，更在于中長線的利多預期，一方面國內(nèi)舊作產(chǎn)量雖高，但今年進口棉數(shù)量同比大降，而需求端2023年3月份開始棉花月度消費持續(xù)處于70萬噸以上甚至75萬噸以上的高位水平，隨著棉花現(xiàn)有庫存消耗，至年度末舊作存在供需逐漸偏緊的情況，而從新作來看，從4月下旬至5月下旬新疆天氣持續(xù)不佳，不時有暴雨、冰雹、低溫等極端天氣，2023/24年度新疆棉產(chǎn)量預期大降以及下半年籽棉搶收的預期持續(xù)存在。在5月21日新疆再度出現(xiàn)極端天氣后，5月22-23日鄭棉盤面試圖再度沖高，不過此時宏觀擔憂情緒已較濃，5月22-23日多數(shù)大宗商品已呈下跌趨勢，鄭棉兩度沖高未果，在5月24日至5月31日才跟隨多數(shù)大宗商品下跌，5月24日-26日短短三日鄭棉主力減倉10萬余手，主力合約一度減倉至54萬手以下，而在5月31日中國官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)公布后，反而是階段性利空出盡，原本減倉的多頭重新買入籌碼，借助傳言的東風使得鄭棉出現(xiàn)闊別已久的大陽線。但自始至終鄭棉基本面中長線的“三觀”也即底層邏輯從未改變過。